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2023年1月4日

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简介：“这其实是一种无奈的做法”

作者 | 中国经营报 陈毅

一则城投公司贷款延期、降息的消息引起市场广泛关注。

近日，遵义路桥建设（集团）有限责任公司（以下简称“遵义路桥”）在中国工商银行网站发布了关于推进银行贷款重组的公告（以下简称“公告”）。债券信息网，澄清该公司银行贷款展期利率下调。

公告称，本次银行贷款重组涉及债务规模155.94亿元。 在保护债权的前提下，经各方友好平等协商，近日签署了相关补充协议。 根据重组协议，重组后银行贷款期限调整为20年，利率由3%/年调整为4.5%/年。 前10年只付利息，不还本，后10年分期偿还本金。

遵义路桥建设股份有限公司2022年债券中期报告显示，报告期末合并报表范围内有息债务中，银行借款余额164.48亿元。 上述重组银行贷款规模近156亿元，这意味着公司银行贷款已基本实现延期。

国泰君安证券固定收益首席分析师秦汉表示，随着银行贷款利率回归到3.0%至4.5%之间，融资成本较之前降低了200BP-300BP。 如果融资成本降低250BP，每年可节省的费用可以计算。 利息支出已达4亿元，短期偿债压力得以较好缓解。

此外，前10年，遵义路桥公司只支付利息，无需偿还本金，这也引起了外界的关注。

遵义道桥是贵州省遵义市全资拥有的资产规模最大的国有企业。 主营业务包括工程建设、城市基础设施建设、房地产销售、土地整理等。 公司面临较大偿债压力，部分债务已逾期。

前述公司债券中报显示，截至2022年6月末，公司债务余额总额457.54亿元，占负债总额的53.32%，规模较大，部分债务已逾期； 其中，短期债务余额141.41亿元，占负债总额的53.32%。 占总负债的30.91%，现金短期负债率为0.04。 公司面临较大的集中还款压力； 同期，公司对外担保金额151.46亿元，占期末净资产的18.30%。 一些担保债务已经受到诉讼和争议。 公司面临较大的担保赔偿风险。 中证鹏元资信评估有限公司发布公告称，截至2022年12月15日，遵义道桥公司共有被执行人信息158条。

公司超百亿银行贷款展期降息，且前10年只还息不还本，无疑将缓解偿债压力。

上述公告称，本次银行贷款重组事项依托相关金融机构的理解和支持，有利于公司缓解短期偿债压力、优化债务结构，将对公司日常经营产生积极影响、生产经营和债务偿付能力。 。

那么银行等金融机构为何愿意做出大幅利润让步来推动数百亿贷款的展期和降息呢？

中央财经大学教授温来成告诉第一财经记者，如果不采用这种方式重组银行贷款债务，可能会出现违约。 这其实是一种无奈的做法。

公告称，公司将在贵州省委、省政府、遵义市委、市政府的支持和帮助下，通过规划优质项目、建立新的经营业务板块、盘活现有资产、强化财务纪律意识。 公司的持续经营能力和现金流状况为从根源上防范和化解债务风险提供了有力支撑。 本次银行贷款重组不涉及公开市场债券，公司将严格按照招股说明书的规定偿还公开市场债券。

分析人士认为，这传达了公司确认公开市场债券兑付的意愿，并将采取多项措施提高偿付能力。

遵义路桥公司此举有一定的政策背景。

上述公告首先引用了《国务院关于支持贵州开辟新时代西部大开发新道路的意见》（以下简称“国发2号文件”）和工信部财政部《支持贵州加快提升金融治理能力力争高水平》《走质量发展新道路实施方案》（以下简称“财育114号文件”）。

国发2号明确，按照市场化、法治化原则，在落实地方政府债务责任、不新增地方政府隐性债务的前提下，允许融资平台公司满足存量隐性债务条件与金融机构协商适当延期、债务重组等，维持资金周转。

财育114号称，按照市场化、法治化原则，在落实地方政府债务责任、不新增地方政府隐性债务的前提下，允许融资平台公司在与财政部门协商的基础上，采取适当展期。机构。 、债务重组等方式维持资金周转，降低债务利息成本。

按照中央这份政策文件精神，贵州明确引导金融机构通过展期、降息、续贷等多种方式支持地方政府化解债务。 从上述遵义道桥银行贷款展期降息可以看出，其得到了相关金融机构的支持。

财大证券副总经理胡恒松向第一财经记者表示，贵州遵义路桥债务违约是地方政府投融资平台公司市场化运作困难的缩影。 上述银行贷款展期、降息及重组方案能够落地的主要原因是新国发2号文件和财源114号文件的政策保障。

市场人士关注遵义道桥贷款重组事件的主要原因是，这一重组方案是否会复制到当地其他城投公司？

胡恒松认为，遵义道桥公司银行贷款展期和降息在一定程度上遵循了中央债务处置政策。 这是行业特例，对于其他信用资质薄弱的地区没有参考意义。

广发证券首席经济学家罗志恒对第一财经记者表示，遵义道桥通过展债、降息等方式，以时间换空间，逐步缓解短期偿债压力，对贵州省内债偿还具有一定参考意义。

罗志恒表示，近年来，贵州债务问题受到党中央、国务院高度重视，支持贵州债务改革的文件频频出台。 财源114号文明确了地方政府债务的三步走。 一是“修改”，与金融机构协商延期、债务重组等，缓解债务集中后的本金偿还压力，防止债务违约引发市场恐慌； 二是“减”，即逐步降低债务付息成本，缓解付息压力，以时间换空间。 三是“还债”，通过盘活存量资金、获取地方政府债务额度等方式筹集资金，逐步融化债务冰山。

根据去年发布的贵州省政府债券信用评级报告，贵州省目前的债务率和负债率处于较高水平。 2020年末，贵州省政府债务率为154.95%，高于国际通行的100%-120%的警戒标准。 2020年末贵州省政府债务率为61.65%，高于同期全国平均水平29.47%，超过国际通行的政府债务风险控制标准参考值60%。 但贵州省政府债务规模在财政部批准的限额内，贵州茅台等大型国有资产的变现可以为政府债务偿还提供一定的流动性支持。

罗志恒分析，贵州省的债务困境既有发展阶段的原因，也有深层次的体制原因。 一是财政收入有限，与民生保障和产业发展所需的财政支出不匹配。 随着经济增长动力转变，贵州省烟、酒、能源等传统支柱税源增速明显回落。 新兴产业税源尚未形成规模，难以有效支撑财政需求。 其次，政府驱动型增长模式导致政府投资负担过重。

然而，依托丰富的自然资源和国家政策支持，贵州近年来经济快速增长，产业转型升级加快。 电子信息、大数据等新兴产业快速发展。

贵州省财政厅数据显示，1-12月中旬，全省一般公共预算收入1684.47亿元，扣除留存退税因素增长0.8%，环比下降10.8%。自然基础。

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