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界面新闻记者| 胡英俊

网络小贷迎来最强监管。

新规定共7章43条，其中“单笔联合贷款中，经营网络小额贷款业务的小贷公司出资比例不得低于30%”备受关注。

某券商非银分析师认为，按照现有表内贷款最高杠杆5倍、综合贷款投资比例不低于30%计算，杀伤力堪比氢弹。

“此次对联合贷款出资比例的限制，主要影响的是以联合贷款为主要模式的流量型巨头。 出资比例的提高将限制其联合贷款业务的规模，并促使其将更多业务转变为纯贷款援助模式。 ”苏宁金融研究院副院长薛红艳告诉界面新闻。

1. 联合贷款杠杆有限

新规实施后，蚂蚁集团核心产品“久贝”、“花呗”通过联合贷款的“隐形杠杆”方式将受到严格限制。 撬动30亿元撬动3000亿元的奇迹或许难以再现。

图：财务高管会使用天眼查APP

据金融监管院院长孙海波测算，如果蚂蚁出资比例提升至30%，意味着还将带动1.8万亿元联动贷款，至少需要5400亿元表内贷款，加上1700亿元的ABS。 这意味着，总共需要通过蚂蚁小贷放贷7100亿元。 按照表内贷款最高5倍杠杆的原则，蚂蚁小贷的资本金需要扩大到1400亿元（目前蚂蚁金服的资本金为360亿元）。

无限制的高杠杆背后，隐藏着风险的暗流。 萨克财富研究院高级研究员王世强在接受界面新闻采访时表示，如果联合贷款没有最低贷款比例限制，理论上，网络小贷可以将杠杆放大无数倍，这将导致网络小额贷款监管政策的不力和极宽松导致小额贷款行业风险失控。 最低资本出资比例要求的主要目的是通过降低网络小贷公司的杠杆率来降低信用风险。

薛红艳表示，联贷模式兴起的核心原因是流量与资金分配的不匹配。 银行资金多于流量，互联网公司流量多于资金。 联合贷款作为桥梁，有利于优化行业资源配置。

“任何贷款的风险点最终都集中在不良贷款上，联合贷款也不例外。从这个角度来看，联合贷款各方的风险控制能力并不均衡，但风险承担是基于出资比例高的机构风险控制能力可能不是最强的，因此不可避免地会出现风险承担与风险控制能力的不平衡，留下一些隐性风险，限制投资比例可以缓解这些潜在风险。一定程度上存在问题。”薛红艳告诉界面新闻。

2、小额贷款牌照或将变得“鸡肋”。 消费牌照能否突破？

与薛红艳的观点一致，孙海波也认为，如果规定要求联贷网小贷出资至少30%，那么有可能大家会彻底放弃这种模式，变成彻底的贷款援助和利润分成。模型。

事实上，联合贷款和贷款援助有一定的相似之处。 以银行为主的金融机构负责部分或全部出资，金融科技公司或互联网公司负责部分或全部获客、授信、风控、催收等。 等待工作。 不过，“联合贷款”的资金一部分来自外部，一部分来自持有金融牌照的技术出口商，而贷款援助的资金则全部来自外部，且大多不持有牌照。

孙海波表示，在这种模式下，银行利用贷款机构提供的信息作为辅助，按照自身的风控逻辑和模型进行审批。 风险一般由贷款银行承担。 据悉，蚂蚁金服通常将所有客户利息费用的30%左右作为技术服务费进行分配，有的情况甚至会分成50-50%。

新规最多对蚂蚁来说是一根筋，还有一定的应对策略，而更多的中小型网络小额贷款公司将面临严重的生存危机。

意见稿要求，经营网络小额贷款业务的小额贷款公司注册资本不得低于10亿元； 跨省经营网络小额贷款业务的小额贷款公司注册资本不得低于50亿元，并全部一次性实施。 支付货币资本。

天眼查APP提供的信息显示，目前符合注册资本50亿条件的小额贷款公司仅有5家，分别是重庆蚂蚁小额贷款有限公司、重庆度小满小额贷款有限公司、还有重庆苏宁小额贷款有限公司、中新（黑龙江）互联网小额贷款有限公司、南宁金通小额贷款有限公司等小额贷款公司屈指可数。可同时满足“50亿元”注册资本和30%的联合贷款投资比例。

不少业内人士认为，由于门槛高的制约，未来小贷牌照可能会变得“鸡肋”，互联网巨头将通过消费金融牌照或银行牌照进入市场。 此前，蚂蚁金服已获得消费金融牌照。

“中小企业持有的网络小贷牌照价值因实力无法成为全国性网络小贷公司，被迫成为地方小贷公司，其牌照价值也会大幅缩水。”再考虑一下民间借贷的新形势，贷款利率大幅下调，一些网络小贷牌照甚至一文不值，目前大部分网络小贷公司也没有什么应对措施。集中在注册地经营，或者转让牌照退出小额贷款市场。” 王世强说道。

王世强认为，新规虽然提高了网络小贷公司的资本出资比例，有利于降低银行风险，但也降低了小贷公司的资金利用效率和放贷规模。 结合政策对跨省经营的限制，未来互联网巨头很可能彻底放弃该牌照，转而利用消费金融公司或商业银行牌照开展消费金融或小微贷款业务。

“网络小贷新规，加上《最高法》降低民间借贷利率上限的压力传导效应，将显着缩小小贷行业的影响力和发展空间，为持牌机构留下更多空间。如银行和消费金融公司。 广阔的市场空间客观上会促使更多机构加快消费金融牌照、银行牌照的布局。”薛红艳表示。

不过，业内对于利用消费金融牌照开展联合放贷以规避新规限制是否可行也存在不少质疑。 西南财经大学金融学院数字经济研究中心主任陈文告诉界面新闻：“消费金融银行联合贷款目前没有规定比例。从防止监管套利的角度来看，应该有后续政策。”

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